養虎自貽災

財經中心／師瑞德報導

▲截至2025年4月15日，愛馬仕（Hermès）以2,490億歐元市值超越LVMH，成為法國CAC40指數中市值最高公司。（示意圖／翻攝自Pexels）

愛馬仕正式超越路威酩軒（LVMH），不僅成為法國CAC40指數中市值最高的公司，更躍升為歐洲第三大上市企業。根據彭博社報導，截至週二巴黎收盤，愛馬仕市值達2,490億歐元（約2,810億美元），首次超越LVMH的2,440億歐元。這一轉折時機恰逢LVMH公布第一季財報表現不如預期，受中國與美國需求疲弱、貿易戰升溫等因素影響，其股價重挫7.8%。

愛馬仕此次登頂不僅代表其品牌力的全面勝利，也再次驗證其堅守獨立策略的成功。2010年，LVMH執行長貝爾納‧阿爾諾（Bernard Arnault）曾悄然入股愛馬仕，引發家族激烈反彈，最終迫使其出售持股並終結收購行動。這段歷史如今更顯意義非凡。

雖然愛馬仕的營收與規模遠小於LVMH，但其以高度排他與限量策略，在奢侈品市場中逆勢成長。2024年，LVMH營收達847億歐元，營業利潤為196億歐元；愛馬仕則為152億與62億歐元。愛馬仕的核心產品如柏金包與凱莉包，在巴黎售價約1萬歐元，市場供不應求，二手市場價格甚至更高。自1837年創立以來，其品牌以強大定價能力與長期等待名單，成功抵禦奢侈品市場週期波動。

晨星分析師葉蓮娜‧索科洛娃指出，在不確定的時代，消費者更偏好高品質與安全感的品牌，而愛馬仕正是這樣的象徵。相對而言，LVMH因業務多元，部分如絲芙蘭等品牌的獲利能力不如LV核心業務，導致整體估值受到「集團折價」效應影響。這種現象意指，當一個集團擁有多元化品牌時，其總市值可能低於各品牌單獨估值的總和。

目前LVMH仍由阿爾諾掌舵，他在全球富豪榜上排名第五；愛馬仕第六代繼承人阿克塞爾‧杜馬（Axel Dumas）所屬的家族則以約1,710億美元淨資產，成為歐洲最富有的家族。今年2月，愛馬仕市值一度突破3,000億歐元，但隨著市場對貿易戰的擔憂升溫，整體奢侈品類股股價出現回調。如今愛馬仕逆勢突圍，成功寫下奢侈品市場的歷史新頁。

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